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赚钱才收管理费!银行理财“一哥”为何主动谋变

于百程 厚雪
2024-09-16

  导言  

在公募理财市场,“固定管理费”的模式正迎来一道的小小裂缝。


但这道裂缝却可能引来蝴蝶效应,将公募理财市场带入又一个阶段。




出品 | 厚雪研究

作者 | 于百程

全面净值化转型,给银行理财带来了压力,也带来了创新动力。

银行理财子公司中排名第一的招银理财,正在打破公募理财行业“管理费旱涝保收”的行业规则,让利投资人,以抢占市场。

5月23日开始发售的招银理财“招卓价值精选权益产品”说明书显示,当产品累计净值低于1元时,将暂停收取管理费,直到净值高于1元(含)之后,再恢复收取每年1.5%的固定投资管理费率。

招卓价值精选是一款权益类开放式公募产品,发售截止日为5月29日,其权益类资产的配置比例为80%-95%,风险收益等级为R5(激进型)。

招银理财这一创新方式,在银行理财市场属于首例,在公募基金行业目前也并不多见。不过,去年在政策的支持下,易方达、汇添富、华夏等众多管理费让利型公募基金产品已经上报待批。

可以预见,随着管理费让利创新的铺开,后续银行理财内部,以及与公募基金之间的竞争将更加激烈。


 01 
向首发认购客户让利

理财子公司是在资管新规后,银行理财进行净值化转型的主体,由银保监会获批成立。2022年底,全国已有 31 家银行理财子公司获批筹建,其中30家已开业。

招银理财由招商银行持股90%,摩根资产管理持股10%,2022年资管规模为2.67万亿元,实现净利润35.93亿元,为行业第一名。

就招卓价值精选管理费创新一事,5月26日,招银理财向媒体回应称,累计净值低于1元不收管理费,对于首发认购的客户来说是负责的态度,增强了客户体验。另外,投资经理的投资风格比较稳健,积小胜为大胜,所以这样设计,同时也是对投资经理的信心,也体现公司的信心。

从公司回应来看,此次创新是面向首发申购客户,相对来说也更好执行,且对申购后长期持有的投资人更加有益。招卓价值精选是开放式产品,如果投资人后续在净值0.9元时购入,之后净值涨到0.98元,虽然累计净值仍在1元之下,但投资人是盈利的,支付管理费也理所应当。当然,后续买入后如果亏损,即使净值跌破1元,也享受不到管理费的让利。


 02 
公募理财行业内少有案例

即便只是面向首发认购客户,招银理财此举也将给银行理财、基金行业带来了不小的震动和影响。

银行理财产品净值化转型时间比较短,而从20多年来公募基金的过往来看,收取固定管理费是行业的主要盈利模式,稳定的管理费收入保证了基金公司的持续稳定发展,而管理费让利的案例并不普遍。

一种情况,是在行情持续下跌,基民普遍亏损或信心严重不足时,公募基金会主动下调管理费、申购费等费用。

比如2022年上半年,股票市场遇冷,基民参与热情下降,一些公募基金推出优惠活动,涉及申购费、赎回费、认购费或管理费优惠。2022年下半年,一些债券类基金也出现过管理费、托管费双降优惠的情况。

另一种情况,是类似于招银理财 将“赚钱才收管理费”写入合同,有过极少数案例但并未推广开来。

2018年,南方基金发行的南方瑞合基金,开创了管理费挂钩正收益的先河。南方瑞合是三年定期开放混合型发起式基金(LOF),采用三年封闭运作,三年内定期开放的运作模式,并在固定管理费的基础上率先进行创新,即若封闭期收益率为正,才收取每年1.5%的固定管理费,否则不收取。

另外还有一些案例是浮动收取管理费的基金。比如东证资管旗下东方红产业升级基金,基金合同生效满一年后的每个季度对日,根据基金在该日之前一年(不含该日)的收益率分档收取,净值亏损5%以上则不收管理费,净值收益大于等于8%则收取2.5%的管理费,其他情况则正常收取1.5%。

图:东方红产业升级基金的管理费浮动收取条款,来源:招募说明书

另外,在私募基金中也有过管理费让利的案例。在2022年2月,私募基金东方港湾董事长但斌曾发文称,公司所有累计净值低于1元的产品,将不再向投资人收取管理费,待净值回到1元以上再收取。不过,其免收管理费的直接原因,是名下产品出现大面积浮亏,且浮亏幅度很大。当时,东方港湾旗下103只基金净值在1元以下,占产品总量的45.98%。


 03 
为何招银理财率先破局

公募理财产品“赚钱才收管理费”的案例业内少见,作为银行理财的“一哥”,招银理财为何会率先自我革命呢?其背后可能有两点原因。

首先,随着资管新规正式施行,银行理财子公司在2022年开始进入全面净值化阶段,由此银行理财脱掉了保本的外衣,客户风险自担,与已经发展了20多年的公募基金站在同一赛道。

非常不巧的是,去年理财市场遇到了罕见的股债双杀的环境,刚转型的银行理财新产品出师不利,大面积跌破净值,目前还有一些产品净值低于1元,银行理财投资者信心受挫,亟待恢复。

其次,相比于公募基金,权益类产品一直是银行理财的弱项,但对资产管理机构来说,权益类产品的管理费水平、投研的含金量更高。对于独立的、市场化的、拥有海量用户的银行理财子公司来说,肯定也希望在权益类产品上有所作为。

从招银理财2022年末的数据看,公募理财产品存续规模为2.59万亿元,固收类占了约95%,权益类规模占比仅0.23%。具体来看,权益类共有23个产品,存续规模61亿元,平均每个产品仅2.65亿元。即使加上1117亿元的混合类产品,总规模也不到5%。

从新产品来看,去年下半年招银理财仅发行了1个权益类产品,规模仅2.16亿元。

图:2022年末招银理财存续产品情况,来源:招银理财报告

:2022年下半年招银理财产品发行情况,来源:招银理财报告

由此,招银理财以目前规模非常小,但未来空间很大的股权类产品为标的,以管理费模式创新为突破口,并不影响固收产品大盘,从而以比较小的代价赢得投资人的信任和口碑。

投资人吃了一颗定心丸,自然信心更强,申购积极性也会上升。而招银理财需要做到的,就是以稳健的盈利作为回报,这样招银理财可能既不会减少管理费,又带来了规模的增长,可谓双赢和实现了正向循环。


 04 
结语:更多让利型公募产品已在路上

2022年4月份,证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》,提出“积极推动管理人合理让利型产品等创新产品发展”。

据华夏时报去年8月的报道显示,已有易方达、汇添富、华夏、富国、博时、嘉实等10多家知名基金公司正式上报合理让利型基金,产品类型均为混合型,以开放式基金为主。

而各大基金公司上报的相关产品方案,主要分为三大方向:一是基金“不赚钱就不收取管理费”;二是按照业绩,分档收取管理费;三是鼓励基民长期持有,持有时间越长费用越低。

看来,招银理财只是抢先开局,好戏还在后头。


本文基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

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— END — 


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